ＳＰＯＴ ＊30＊31＊32国債を担保として差し出す国債を担保として差し出す＜DVP 決済①＞100 円を出す100 円の貸し出し（日中当座貸越）100 円の貸し出し（日中当座貸越）国債国債国債国債日銀筆者日銀筆者てください。「（日中）当座貸越」は、国債等を日銀に担保として入れておくと、当日中の返済を条件として日銀から資金を借りることができる（日中に限り日銀当座預金の赤残が許容される）仕組みです＊30。これは日銀を相手に日中レポ（当日スタート当日エンドのレポ）取引がいつでもできる仕組みと解釈できるかもしれません。図表 8 の時点ではまだ筆者は国債を受け取っていないわけですが、「国債 DVP 同時担保受払システム」では、既に手持ちがある（残高がある）国債のみならず、購入の決済をする予定の債券をもそのまま日銀に担保に差し入れて決済を回すことができるわけです。当座貸越を受けられる金融機関は、自社の国債口座（自己口）から日銀の共通担保に国債を差し入れることで、その範囲内で当座預金（資金）の赤残を日中に限り作ることができます＊31。日銀は「利用先が DVP により国債を譲受ける場合には、その譲受ける国債を日本銀行に担保として差入れると同時に、資金受渡金額が当座勘定から引落されます。その際、当座預金残高が不足する場合には、当該譲受国債を含む差入済み担保国債の担保価額の範囲内で日本銀行から当座貸越が供与されます＊32」と説明しています。筆者は日銀から 100 円を調達できれば、証券会社に 100 円を出して、国債を受け取るという DVP 決済をします。これが図表 9 の通りです。厳密には、日銀は 100 円をまるまる貸してくれるわけではなく（ここでは取引する国債の代金を 100 円としています）、筆者のリスクを勘案し、ヘアカットをするので、ヘアカットが 1 円だとすれば、1 円分は筆者が調達しなければなりません。もっとも、筆者は担保なしで 100 円まるまる調達しなければならなかったところ、1 円まで借りるお金を減らすことができたということになります。これが国債 DVP 同時担保受払機能の効果です。＊30） https://www.boj.or.jp/about/education/oshiete/kess/i18.htm＊31） 共通担保オペで日銀から資金を借りる際にも、日銀の共通担保に担保となる証券を差し入れます。共通担保オペについては服部（2026b）を参照し＊32） https://www.boj.or.jp/paym/bojnet/rtgs/set9902c.htmファイナンス 2026 Feb. 29（出所）筆者作成（出所）筆者作成図表 8 国債 DVP 同時担保受払機能のプロセス（1）証券会社図表 9 国債 DVP 同時担保受払機能のプロセス（2）証券会社日本国債決済入門
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