ファイナンス 2024年8月号 No.705

44/82

（注）幹事預かりとは、代表幹事及び指名幹事社に対する（10年債のシェアの）上乗せ分のことです。インセンティブ枠とは安定的な市中消化を目指し、銀行又は証券会社を通じて、投資家層の拡大を図る取組です。（出所）東京都＊11図表5　東京都債の発行計画（2024年度）図表6　都債引受グループ一覧（10年債引受シンジケート団）（出所）東京都＊10＊10） 下記より抜粋。 ＊11） 下記より抜粋。 https://www.zaimu.metro.tokyo.lg.jp/documents/d/zaimu/tosai_keikaku_20240328-1https://www.zaimu.metro.tokyo.lg.jp/documents/d/zaimu/tosaigroup_20240328表6には「（プレマ前）ヒアリング対象者」と記載されていますが、これは以前、「指名代表幹事」と呼ばれていました。東京都は10年債に関し、以前は一定額について主幹事方式も実施していましたが（これを融合方式といいます）、この「指名代表幹事」とはその主幹事になりうる証券会社のことを指します（融合方式については後述します）。プライシングについては、共同発行債と同様、2営業日前に、プレマーケティングが始まり、シ団からスプレッドのヒアリングをします。1営業日前に、銀行団と証券団と東京都で、相対交渉を行い、そのスプレッドを決めます。他のシ団引受方式と異なる点は、他の団体の場合、リスク・フリー・レートを前営業日のBBの引け値を用いるところ（2.4節を参照）、東京都の場合、通常であれば条件決定日の9時30分の市場実勢を参照し（その時のBBの板を参照し）、ベースとなるリスク・フリー・レートを決めて、利率を定める点です。なお、10年の東京都債は、他の団体の10年債に比べ、1bps程度金利が低く（タイトに）決まる傾向があります。＊10＊11 40 ファイナンス　2024 Aug._`MNaIb5cdJKLMNacb[eGHdFGHfghgb^5II cRc['\]^eGH[ij^JKLMN7kOP&'TIRSIRSlmnodpqnrostn_uqrosvYwxymwzros[ ^T IRUVWXY6Z'ÿÿ !"#$%&'()*+,- ./012* 4ÿÿ56(7%89:;<=>?@ABCD'/EÿÿFGHI JKLMNOP7%HQ>?@ABCD'/3{|}~7o€nX‚ ƒ„…†%EddjdIcc~[‡ˆ‰Š8 d ?‹-^{ŒŽ~74dc~[‡ˆ‰Š8 d ?‹-^cd•@M !" bÿL9/0456–—˜™š›œžœŸ– ÿ45678ÿfghij jklm“‰ˆ‰ÿQRSR/0ÿ456/0ÿnopqrstuvwxyz{ÿTUV@9:|}~ÿ9:|}~>?@ABC@D/0–—˜™š›œžœŸ– ‡‰ˆ‘ÿnopqrstuvwxyz{ÿ./0ÿ9:|}~789„…†–—˜™š›œžœŸ– ÿ€‚ƒJK/0ÿ\]\^/0‡’ˆ‘ÿnopqrstuvwxyz{ÿ9„…†78ÿ1230‡‡ˆ‰ÿŠ‹ŒŽnopqrstuvwxyz{ÿ1230ÿ./0‡‡ˆ‘ÿnopqrstuvwxyz{’ˆ‘ÿnopqrstuvwxyz{ÿTUV@$W+NB/0ÿ\]\^/0’ˆ‘ÿnopqrstuvwxyz{ÿ./0ÿMNDOP/0“ˆ‘ÿnopqrstuvwxyz{ÿ1230‡ˆ‰‡ˆ‘‡ˆ‘‡ˆ‘”ˆ‰‰ˆ‘‡‘‘ˆ‘ÿL9/0ÿ45678ÿQRSR/0ÿ456/0ÿ‚©ªZ[M/0ÿ9:;<=>ÿS«Q78ÿij¬­ÿEFG/0ÿEHFIJK/ÿO@¡@¢£¤¥¦ÿÿÿ¨ !"#$%&'#$"()*+,#