スワップションについて実務家が分析する場合、ガンマセクターとベガセクターという表現がしばしば用いられます。結論からいえば、ガンマセクターはオプションの満期が1年未満のような比較的短いオプションを指し、ベガセクターとは満期が1年を超えるような満期が長いオプションです。ガンマとは行使価格が動いた時のオプションのデルタの変化であり、ベガとはIVが動いた時のオプション価格の変化です。ガンマやベガはオプションではデルタなどと並び「グリークス」と呼ばれますが、結論的には、満期が短いオプションについては、原資産が動くことの影響が大きいためガンマの影響が大きいですが、満期が長いと、原資産の価格の動きというよりは、IVの動きの影響が強くなり、ベガの重要性が増します（ガンマとベガの詳細はハル（2016）などを参照してください）。このようにオプションは満期の長さでガンマとベガの重要性が異なるため、その重要性に鑑み、年限が短いセクターをガンマセクター、年限が長いセクターをベガセクターといいます。ちなみに、国債先物オプションの場合、そもそも流動性があるオプションの満期が1か月以下ですから、ガンマセクターやベガセクターという表現が使われることはありません。なお、ベガセクターおよびガンマセクターと年限の関係は、投資家や商品などによって変わりえる点に注意が必要です。図5はHuggins and Schaller（2013）をベースに満期とベガセクター・ガンマセクターを整理した作成した図ですが、1年以下はガンマセクター、3年以降など年限セクターはベガセクターと呼ばれますが、1～3年などはグレーとして説明されています。図5 満期およびガンマセクター・ベガセクターの関係満期1か月6か月1年3年5年10年ガンマセクター（グレー）ベガセクター3か月（出所）Huggins and Schaller（2013）をベースに作成７．終わりに本稿ではスワップションの基礎について説明をしました。本稿ではスワップションのモデルについては触れなかったため、次回はモデルの概要について触れることを予定しています。参考文献［1］． ブルース・タックマン（2012）「債券分析の理論と実践（改訂版）」東洋経済新報社［2］． 長野哲平・大岡英興・馬場直彦（2007）「円金利市場における海外投資家の動向について―量的緩和政策解除以降を中心に―」日銀レビュー2007-J-2［3］． 服部孝洋（2020a）「日本国債先物入門：基礎編」ファイナンス1月号、60–74.［4］． 服部孝洋（2020b）「国債先物オプション入門―オプション市場からみた金利リスクについて―」『ファイナンス』4月号、38–42.［5］． 服部孝洋（2020c）「ボラティリティ・スマイルとスキュー―日本国債市場における正規分布から乖離した動きについて―」『ファイナンス』6月号、47–55.［6］． 服部孝洋（2020d）「金利スワップ入門―基礎編―」『ファイナンス』8月号、56–65.［7］． 服部孝洋（2020e）「アセット・スワップ（スワップ・スプレッド）入門―日本国債と金利スワップの裁定について―」『ファイナンス』9月号、64–73.［8］． 服部孝洋（2020f）「金利リスク入門―デュレーション・DV01（デルタ、BPV）を中心に―」『ファイナンス』10月号、54–65.［9］． 服部孝洋（2020g）「コンベクシティ入門―日本国債における価格と金利の非線形性―」『ファイナンス』12月号、66–75.［10］． ジョン・ハル（2016）「フィナンシャルエンジニアリング〔第9版〕―デリバティブ取引とリスク管理の総体系」きんざい［11］． ラッセ・ヘジェ・ペデルセン（2018）「ヘッジファンドのアクティブ投資戦略―効率的に非効率な市場」金融財政事情研究会［12］． Hattori（2017）"The Predictive Power of the Implied Volatility of Interest Rates：Evidence from USD, EUR, and JPY Swaption" The Journal of Fixed Income27（1）, 67-76.［13］． Hattori（2021）“Information content and market liquidity in the xed income market：Evidence from the swaption market” Finance Research Letters102117.［14］． Huggins, D. and Schaller, C. 2013. Fixed Income Relative Value Analysis：A Practitioners Guide to the Theory, Tools, and Trades. Bloomberg Financial.BOX2 ガンマセクターとベガセクター60 ファイナンス 2021 Aug.シリーズ 日本経済を考える 115連載日本経済を 考える
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