ファイナンス 2018年2月号 Vol.53 No.11

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また、税制改革法による、GDP押し上げ効果や財政への影響について、多くのシンクタンクや格付け会社も推計を示しており、まとめると以下の図表7のようになる。加えて図表8にはGDPへの影響についていくつかのグラフを例示した。各機関で推計はばらばらだが、政権が言っているほどの爆発的な成長を示している機関はない。今後、予算決議で示された歳出カットがどの程度実現するのか、税収増や経済成長がどうなるのかについて、財政の観点からも注目が集まっていくだろう。図表7シンクタンクによる見通しTax Foundation＊8 （12月18日）【GDP】・〈GDP額〉10年でGDP額について、ベースラインから2.86％押し上げ（平均で毎年0.29％押し上げ）。・〈GDP成長率〉成長率については、2018年は2.01％成長の見通しだったものが、改正によって2.45％と見込まれ、0.44ポイント押し上げる見込み。・〈要因〉GDP押し上げ要因は労働コスト、資本コストの低下。【財政への影響】・税制改革法は約1.5兆ドルの減収となるが、経済成長が1兆ドルに相当し、減収分の多くは取り戻せる。Tax Policy Center＊9 （12月20日）【GDP】・〈GDP額〉2018年のGDP額について、（税制改革によって）ベースラインから0.8％押し上げられる見込み。ただし、影響はその後逓減し、2027年、2037年には押し上げ効果はほぼ消滅。・〈要因〉GDPへの影響はほぼ全て需要の増大（時限的に個人の手取り額が増えることと、即時償却による企業の投資が増加すること）による。【財政への影響】・税制改革法は約1.5兆ドルの減収となる。経済成長によって約1,900億ドル増収となるが、それを含めても1兆ドルを超える減収。Heritage財団＊10 （12月20日）【GDP】・〈GDP額〉長期的にGDP額を2.2％押し上げる効果（家庭あたり3,000ドル弱の増加）。・〈要因〉労働時間及び資本ストックの増加による。Committee for a Responsible Federal Budget＊11 （1月5日）【GDP】・〈GDP成長率〉成長率について、毎年0.08％程度の押し上げ効果。【財政への影響】・税制改革法は約1.0-2.2兆ドルの減収となる。経済成長を加味しても、約1.6-1.7兆ドルの減収が生じる。Penn Wharton Budget Model＊12 （12月18日）【GDP】・〈GDP額〉資本収益が高いシナリオの場合は10年で1.1％GDP額への押し上げがある。低いシナリオにおいては0.6％の押し上げ効果。・〈GDP成長率〉資本収益が高いシナリオの場合は平均毎年0.12ポイントの押し上げ効果。低いシナリオにおいては、0.06ポイントの押し上げ。【財政への影響】・税制改革法は約2兆ドルの減収となり、歳出削減分を除いた赤字幅は約2.2兆ドル。歳出削減除きの減収について、資本収益の高いシナリオの場合は、経済成長を加味した減収は約1.8兆ドル、低いシナリオの場合は約2兆ドル。格付け会社による見通しムーディーズ （12月21日）【GDP】・〈GDP額〉長期的にGDP額を0.1-0.2％程度押し上げる効果がある。【財政への影響】・税制改革法によって減収となる分の経済成長が見込まれず、財政赤字が将来的に増大するため、格付けに対してはネガティブな法案。スタンダード＆プアーズ＊13 （1月8日）【GDP】・〈GDP成長率〉2018年及び2019年について、ベースラインから実質GDP成長率を0.3ポイント程度押し上げる効果。これによって2018年のGDP成長率は2.8％となり、2019年には2.2％となる。長期的にはベースラインである1.8％程度の成長に戻る見通し。【財政への影響】・長期的に成長が大きく見込まれないという前提にたつと、歳出削減によって減収分をバランスさせない限りは、財政赤字は増大し、国民貯蓄は減少し金利は上昇するだろう。＊8）“Preliminary Details and Analysis of the Tax Cuts and Jobs Act”, Tax Foundation Special Report （No. 241）, Dec. 18, 2017＊9）“Macroeconomic Analysis of the Tax Cuts and Jobs Act”, Tax Policy Center, Dec. 20, 2017＊10）“The Economic Impact of the Tax Cuts and Jobs Act”, The Heritage Foundation, Dec. 20, 2017＊11）“Resources for Tax Reform”, Committee for a Responsible Budget, Jan. 5, 2018＊12）“The Tax Cuts and Jobs Act, as Reported by Conference Committee （12/15/17）：Static and Dynamic Eects on the Budget and the Economy”, Penn Wharton Budget Model, De. 18, 2017＊13）“A Tax Package For The New Year：Its Impact On U.S. GDP Growth”, S&P Global Market Intelligence, Jan. 8, 201832ファイナンス　2018.2ＳＰＯＴ